SpaceX готовит крупнейшее IPO в истории: оценка $1,78 трлн вызывает споры

Основанная Илоном Маском компания SpaceX, занимающаяся космическими исследованиями, спутниковым интернетом и искусственным интеллектом, готовится к выходу на американскую биржу. В ходе IPO будет предложено акций на сумму не менее $75 млрд, что почти в три раза превышает предыдущий рекорд, установленный Saudi Aramco в 2019 году ($29,4 млрд).

По данным Reuters, заявки инвесторов в три-четыре раза превысили объем размещения, превысив $250 млрд. Это свидетельствует об огромном интересе к акциям компании, которую связывают с амбициозными планами Маска — от орбитальных дата-центров до городов на других планетах.

Разногласия в оценке стоимости

Несмотря на ажиотаж, инвестиционно-исследовательская компания Morningstar оценивает справедливую стоимость акции SpaceX всего в $63, тогда как ожидаемая цена IPO составляет $135. Аналитики предупреждают о «серьезном разрыве между рыночными ожиданиями и реальными показателями».

«У бизнеса есть сильные стороны, особенно в сегменте Starlink, но многие технологии, лежащие в основе оценки, остаются неизвестными и непроверенными, особенно в области ИИ. Мы считаем оценку крайне спекулятивной», — заявил Майкл Филд, главный стратег Morningstar, рекомендуя инвесторам дождаться более выгодной точки входа.

Сам SpaceX объясняет высокую стоимость потенциалом Starlink, оценивая его адресный рынок в $1,6 трлн. Однако Morningstar считает реалистичную глобальную возможность этого сегмента лишь около $129 млрд.

Финансовые показатели и регуляторные риски

Примечательно, что в 2025 году SpaceX получила чистый убыток в размере $4,9 млрд. При оценке в $1,78 трлн коэффициент цена/продажи (trailing sales) составляет примерно 92 — очень высокий показатель, означающий, что инвесторы делают ставку на реализацию самых смелых целей Маска.

На этой неделе сенатор Элизабет Уоррен призвала Комиссию по ценным бумагам и биржам США отложить IPO, выразив обеспокоенность по поводу оценки и корпоративного управления. «Учитывая беспрецедентные угрозы защите инвесторов и целостности рынка, вы должны отложить ускорение регистрации», — написала она регулятору.

Несмотря на это, индексный провайдер MSCI подтвердил, что применит существующие правила для раннего включения крупных IPO в свои индексы, что может создать спрос со стороны пассивных фондов. Nasdaq также внес изменения, упрощающие включение новых листингов. В то же время S&P Dow Jones Indices отказался смягчать правила, что может задержать включение SpaceX в S&P 500 на несколько месяцев.